Криза фондового ринку. Хедж-фонди відроджуються у новому амплуа – Pro-Consulting
Як влаштований хедж-фонд?
Робота хедж-фондів передбачає хеджування (страхування) ризиків інвестицій, пов'язаних із ризиком падіння всього ринку. Основною метою хедж-фонду є «гра проти ринку», тобто отримання прибутку незалежно від показників та стану фондового ринку загалом. Зазвичай на такі фонди впливають інші, не ринкові чинники. Це особливо важливо зараз, коли весь світ занурюється у кризу.
На даний момент хедж-фонди все ще недостатньо досліджені як об'єкт фондового ринку, дискусії на тему їх ефективності, впливу на фінансову систему, прибутковості, ризикованості та інших показниках досі активно ведуться. Менеджмент хедж-фондів пов'язаний з такими іменами, як Уоррен Баффет, Джордж Сорос та Джуліан Робертсон, а результати їхньої роботи призводять до таких наслідків, як, наприклад, обвал фунта стерлінгів у 1992 році, названий «Чорна середа». При тому, що такі фонди займають близько 2,7% ринку, до них завжди була прикута особлива увага інвесторів.
Готовий аналіз ринку інвестиційних фондів за 2017-2022 роки. – ознайомтеся зі структурою готового звіту по ринку від Pro-Consulting
Відносна анонімність хеджевих фондів та складний доступ до їхньої основної фінансової інформації пояснюється таєммним характером більшості менеджерів хедж-фондів, нав'язливою ідеєю, яка робить їх загадковими та часто предметом теорій змови. Хедж-фонди справді хочуть уникнути перевірки своєї торгової діяльності, але в цьому немає нічого особливо та дивного. Менеджери хедж-фондів націлені на пошук унікальних можливостей, використання яких призвело б до отримання високого доходу, але які ще не були використані іншими фондами. Публічність безпосередньо суперечить цій меті. Сам Баффет має спеціальну угоду з регулюючими органами, щоб відстрочити розкриття інформації про його інвестиції в акції, не дозволяючи іншим копіювати його дії до того, як він закінчить купувати.
Аналітичне дослідження ринку – дізнайтеся про можливості аналізу та прогнозування вашого ринку
Також хедж-фонди характеризуються широким використанням позикових коштів (леверідж, кредитне плече). Кредитне плече є ефективним для максимізації прибутку, але воно також може призвести до значних втрат — як показала кредитна криза 2008 року. Коли вартість інвестицій коливається, позикові гроші стають мультиплікатором, що призводить до великих прибутків чи серйозних втрат. Наприклад, якщо хедж-фонд займає 9 доларів на кожен долар, що належить йому, прибуток у розмірі 10% від базової інвестиції може призвести до 100% приросту капіталу. Але вкладений капітал фонду також може бути знищений 10-відсотковою втратою основної інвестиції.
Готовий аналіз ринку товарного кредитування та кредитування готівкою (2022 рік) – вас може зацікавити цей готовий звіт по ринку від Pro-Consulting
Активний менеджмент хедж-фондів та складні, продумані на багато кроків стратегії призводять до високої вартості таких фондів для їхніх інвесторів. У 1949 році, коли типовою у сфері управління інвестиціями була винагорода у розмірі від 1% до 2% від AUM-активів під управлінням, - Альфред Уінслоу Джонс, перший визнаний керуючий хедж-фонду, прийняв фінікійську формулу 2&20 (2% від AUM і 20% від прибутковості понад бенчмарк). Це дозволяло додатково мотивувати та залучити таланти в індустрію хедж-фондів, зробивши професію управителя максимально прибутковою.
Себастьян Маллабі у своїй книзі More Money ThanGod приблизно так описує основні переваги хедж-фондів: «Свобода у продажу або придбанні за допомогою будь-яких фінансових інструментів у будь-якій країні дозволяє хеджовим фондам користуватися будь-якими можливостями, де б вони не виникали. Доступний леверидж дозволяє хедж-фондам піднімати будь-яку позицію до максимального ефекту. Заохочувальна премія створює потужний стимул для того, щоб заробляти гроші».
Інвестувати лише у хедж?
Все це як би підводить до думки, що хедж-фонд буде найкращим вибором для вкладення та збільшення власних коштів. Але актуальні дані не можуть цього підтвердити. Неповні актуальні публічні дані роботи хедж-фондів демонструють менші ризики порівняно з традиційними взаємними фондами, але й менший рівень доходів. Пік галузі хедж-фондів припав на 2007 рік, коли вся галузь оцінювалася приблизно 2 трлн. $. Після обвалу кредитного ринку у 2008 році хедж-фонди втратили близько 19% своєї вартості та відновили загальний показник AUM рівня 2007 року лише у 2021 році.
Більше 2000 готових досліджень ринків України та світу – перейдіть до каталогу та знайдіть звіт по своєму ринку
Деякі експерти в галузі заявляють, що на фондовому ринку в 2022 році дуже мало можливостей для використання «класичних» агресивних та прибуткових хеджевих стратегій через рецесію, зниження відсоткових ставок та більш жорстке регулювання різних сфер. Тому великі хедж-фонди перетворилися з активних та агресивних гравців на щось схоже на взаємні фонди акцій, лише з нижчим рівнем ризику та прибутковості. Що загалом не суперечить концепції хедж-фондів, які спочатку були націлені на зниження ризиків, але абсолютно змінює ставлення до них та їх позиціонування.
Нова роль хедж-фондів
З часом була помічена тенденція до скорочення доходів інвесторів хедж-фондів у порівнянні з інвесторами класичних взаємних фондів, пов'язаного з різницею в показниках ExpenseRatio (витрати на управління) та Performance Fee (комісія за дохід, що перевищує бенчмарк). По-перше, взаємні фонди зазвичай не брали додаткових комісій за дохід, що перевищує бенчмарк, а також мали набагато нижчі показники операційних витрат, що пояснюється менш активною торгівлею з меншою кількістю транзакцій. Таким чином, хедж-фонд повинен був мати дохідність на 2-5% вище, ніж взаємний фонд зі схожими характеристиками, щоб після вирахування всіх комісій і зборів вийти з ним на рівний прибуток. Але використання активного менеджменту в сегменті акцій саме собою пов'язане з меншою прибутковістю в довгостроковій перспективі через негативний вплив людського фактора, а високі витрати на такий менеджмент знижували дохід ще менше, роблячи хедж-фонди неефективними.
Вас може зацікавити готовий аналіз ринку сільськогосподарської галузі України (2022 рік)
Тому зараз великі хедж-фонди відмовляються від фінікійської формули та знижують свої операційні витрати. Тільки 3/10 найбільших хедж-фондів акцій стягують Performance Fee, при цьому один із них уже знизив цей показник з 20% до 15%.
Проте спочатку хедж-фонди заточені під те, щоб бути незалежними від рухів ринку. Це робить їх привабливою інвестицією під час криз, що впливають на вартість громадських компаній. Також аналітики хедж-фондів зазвичай більш глибоко аналізують ринок, і часто першими виявляють тривожні тенденції, що дозволяє вчасно скоригувати склад портфеля та мінімізувати ризики. Це пов'язано з тим, що керуючі хедж-фондів загалом стали акуратнішими у своїх рішеннях після краху хедж-фондів наприкінці 90-х – на початку 00-х, кризи 2008 року та чергової хвилі банкрутств хедж-фондів у 2014-2015 роках. Крім того, на ринку зараз мало можливостей для використання «класичних» агресивних хедж-стратегій. Деякі експерти та аналітичні компанії припускають, що у 2022 році відбудеться бум хедж-фондів за рахунок припливу до них нових засобів, на тлі їхньої безпеки та стабільності.
Епоха міфологізації хедж-фондів пройшла, тому зараз вони сприймаються не як «магія» «чарівників з Уолл-Стріт», а як один з корисних інструментів інвестування, який передбачає зниження певних ризиків.
Ознайомтеся з готовим аналізом глобального ринку інвестиційних фондів у 2017-2022 рр. від Pro-Consulting, якщо ще не зробили того
Джерело: Pro-Consulting
