Кризис фондового рынка. Хедж-фонды возрождаются в новом амплуа – Pro-Consulting
Как устроен хедж-фонд?
Работа хедж-фондов предполагает хеджирование (страхование) рисков инвестиций, связанных с риском падения всего рынка. Основной целью хедж-фонда является «игра против рынка», то есть получение прибыли вне зависимости от показателей и состояния фондового рынка в целом. Обычно на такие фонды влияют другие, не рыночные факторы. Это особенно важно сейчас, когда весь мир погружается в кризис.
На данный момент хедж-фонды всё ещё являются недостаточно исследованными как объект фондового рынка, дискуссии на тему их эффективности, влияния на финансовую систему, доходности, рискованности и прочих показателях до сих пор активно ведутся. Менеджмент хедж-фондов связан с такими именами, как Уоррен Баффет, Джордж Сорос и Джулиан Робертсон, а результаты их роботы приводят к таким последствиям, как, например, обвал фунта стерлингов в 1992 году, названный «Чёрная среда». При том, что такие фонды занимают всего около 2,7% рынка, к ним всегда было приковано особое внимание инвесторов.
Готовый анализ рынка инвестиционных фондов за 2017-2022 гг. – ознакомьтесь со структурой готового отчета по рынку от Pro-Consulting
Относительная анонимность хеджевых фондов и сложный доступ к их основной финансовой информации объясняется скрытным характером большинства менеджеров хедж-фондов, навязчивой идеей, которая делает их загадочными и часто предметом теорий заговора. Хедж-фонды действительно хотят избежать проверки своей торговой деятельности, но в этом нет ничего особенно удивительного. Менеджеры хедж-фондов нацелены на поиск уникальных возможностей, использование которых привело бы к получению высокого дохода, но которые ещё не были использованы другими фондами. Публичность напрямую противоречит этой цели. У самого Баффета есть специальная сделка с регулирующими органами, чтобы отсрочить раскрытие информации о его инвестициях в акции, не позволяя другим копировать его действия до того, как он закончит покупать.
Аналитическое исследование рынка – узнайте о возможностях анализа и прогнозирования вашего рынка
Также хедж-фонды характеризуются широким использованием заёмных средств (леверидж, кредитное плечо). Кредитное плечо эффективно для максимизации прибыли, но оно также может привести к значительным потерям — как показал кредитный кризис 2008 года. Когда стоимость инвестиций колеблется, заемные деньги становятся мультипликатором, что приводит к большим прибылям или серьёзным потерям. Например, если хедж-фонд занимает 9 долларов на каждый принадлежащий ему 1 доллар, прибыль в размере 10 % от базовой инвестиции может привести к 100% приросту капитала. Но вложенный капитал фонда также может быть уничтожен 10-процентной потерей основной инвестиции.
Готовый анализ рынка товарного кредитования и кредитования наличными (2022 год) – вас может заинтересовать данный готовый отчет по рынку от Pro-Consulting
Активный менеджмент хедж-фондов и сложные, продуманные на много шагов стратегии приводят к высокой стоимости таких фондов для их инвесторов. В 1949 году, когда типичным в сфере управления инвестициями было вознаграждение в размере от 1% до 2% от AUM–активов под управлением, – Альфред Уинслоу Джонс, первый признанный управляющий хедж-фонда, принял финикийскую формулу 2&20 (2% от AUMи 20% от доходности сверх бенчмарка). Это позволяло дополнительно мотивировать и привлечь таланты в индустрию хедж-фондов, сделав профессию управляющего максимально прибыльной.
Себастьян Маллаби в своей книге «More Money ThanGod» примерно так описывает основные преимущества хедж-фондов: «Свобода в продаже или приобретении с помощью любых финансовых инструментов в любой стране позволяет хеджевым фондам пользоваться любыми возможностями, где бы они ни возникали. Доступный леверидж позволяет хедж-фондам поднимать любую позицию до максимального эффекта. Поощрительная премия создает мощный стимул для того, чтобы делать деньги».
Инвестировать только в хедж?
Всё это как бы подводит к мысли, что хедж-фонд будет лучшим выбором для вложения и приумножения собственных средств. Но актуальные данные не могут этого подтвердить. Неполные актуальные публичные данные о работе хедж-фондов демонстрируют меньшие риски по сравнению с традиционными взаимными фондами, но также и меньший уровень доходов. Пик отрасли хедж-фондов пришелся на 2007 год, когда вся отрасль оценивалась примерно в 2 трлн. $. После обвала кредитного рынка в 2008 году хедж-фонды потеряли около 19% своей стоимости и восстановили общий показатель AUM уровня 2007 года только в 2021 году.
Более 2000 готовых исследований рынков Украины и мира – перейдите в каталог и найдите отчет по своему рынку
Некоторые эксперты в отрасли заявляют, что на фондовом рынке в 2022 году очень мало возможностей для использования «классических» агрессивных и прибыльных хеджевых стратегий из-за рецессии, снижения процентных ставок и более жесткой регуляции различных сфер. Поэтому крупные хедж-фонды превратились из активных и агрессивных игроков в нечто похожее на взаимные фонды акций, только с более низким уровнем риска и доходности. Что, в общем-то, не противоречит концепции хедж-фондов, которые изначально были нацелены на снижение рисков, но абсолютно меняет отношение к ним и их позиционирование.
Новая роль хедж-фондов
С течением времени была замечена тенденция к сокращению доходов инвесторов хедж-фондов по сравнению с инвесторами классических взаимных фондов, связанному с разницей в показателях ExpenseRatio(расходы на управление) и Performance Fee (комиссия за доход, превышающий бенчмарк). Во-первый, взаимные фонды обычно не взымали дополнительных комиссий за доход, превосходящий бенчмарк, а также имели гораздо более низкие показатели операционных расходов, что объясняется менее активной торговлей с меньшим количеством транзакций. Таким образом, хедж-фонд должен был иметь доходность на 2-5% выше, чем взаимный фонд з похожими характеристиками, чтобы, после вычета всех комиссий и сборов, выйти с ним на равную прибыль. Но использование активного менеджмента в сегменте акций само по себе связанно с меньшей доходностью в долгосрочной перспективе из-за негативного влияния человеческого фактора, а высокие расходы на такой менеджмент снижали доход ещё меньше, делая хедж-фонды неэффективными.
Вас может заинтересовать готовый анализ рынка сельскохозяйственной отрасли Украины (2022 год)
Поэтому сейчас крупные хедж-фонды отказываются от финикийской формулы и снижают свои операционные расходы. Только 3/10 крупнейших хедж-фондов акций взымают Performance Fee, при этом один из них уже снизил этот показатель с 20% до 15%.
Тем не менее, первоначально хедж-фонды заточены под то, чтобы быть независимыми от движений рынка. Это делает их привлекательной инвестицией во время кризисов, влияющих на стоимость публичных компаний. Также аналитики хедж-фондов обычно более глубоко анализируют рынок, и часто первыми выявляют тревожные тенденции, что позволяет вовремя скорректировать состав портфеля и минимизировать риски.Сейчас хедж-фонды представляются как более безопасные, но и часто менее доходные, чем взаимные фонды акций. Это связано с тем, что управляющие хедж-фондов в целом стали более аккуратными в своих решениях после краха хедж-фондов в конце 90-х – начале 00-х, кризиса 2008 года и очередной волны банкротств хедж-фондов в 2014-2015 гг. Кроме того, на рынке сейчас мало возможностей для использование «классических» агрессивных хедж-стратегий. Некоторые эксперты и аналитические компании предполагают, что в 2022 году произойдет бум хедж-фондов за счет притока к ним новых средств, на фоне их безопасности и стабильности.
Эпоха мифологизации хедж-фондов прошла, так что сейчас они воспринимаются не как «магия» «волшебников с Уолл-Стрит», а как один из полезных инструментов инвестирования, который предполагает снижение определенных рисков.
Ознакомьтесь с готовым анализом глобального рынка инвестиционных фондов в 2017-2022 гг.. от Pro-Consulting, если еще не сделали того
Источник: Pro-Consulting
