В результате показатели доходности паевых инвестиционных фондов не отличались особой привлекательностью, несмотря на то, что с 25 апреля по 5 мая индекс ПФТС вырос на 3,5%. На мировом фондовом рынке в пасхальные выходные также не было замечено каких-либо крупных изменений, которые могли бы повлиять на ситуацию на локальных торгах. Анализируя сложившуюся ситуацию, эксперты не прогнозируют бурного роста доходности паевых сертификатов: даже если в мае не повторится кризисный момент конца прошлого месяца, когда индекс ПФТС упал на 7% , стоимость паев, по мнению специалистов, все равно в среднем останется прежней.
Кризисом ликвидности банковской системы хорошо воспользовались институты совместного инвестирования. Некоторые из них, вероятно, отложили крупные проекты. Aктивами КУА Foyil Asset Management, в связи с кризисом ликвидности периодически возникали задержки с проведением платежей. Однако в целом фонды получили дополнительные источники доходов. Ho недостаточная ликвидность на рынке не могла иметь прямого негативного влияния на ИСИ, работающих с населением. По законодательству, таким фондам запрещено работать на рынке за счет заемных средств, поэтому они довольствуются уже вложенными деньгами инвесторов.
В течение недели наблюдался существенный приток новых вкладов. Был признан новый закрытый фонд. В результате стоимость чистых активов (СЧА) фондов увеличилась на 3,7%. Открытые фонды Падение рынка в первую очередь затронуло самые ликвидные акции, а с ними открытые и интервальные фонды, которые являются постоянными покупателями таких бумаг. За неделю открытые фонды потеряли 0,61%. Спрэд (разница между самым доходным и самым убыточным фондом) расширился до 3,4% (на позапрошлой неделе спрэд составлял 2,7%). Из фондов этого типа продолжается отток вкладов. Так, на прошлой неделе население забрало 815 тыс. грн. Хотя это намного меньше оттока в 21,7 млн. грн., который произошел на позапрошлой неделе.
Для того, чтобы понять, почему частные инвесторы начали выводить свои средства из фондов, совсем не обязательно быть Уорреном Баффетом. Все просто: этот финансовый инструмент перестал приносить инвесторам прибыль. Если по итогам 2007 года средняя доходность открытых фондов составила 74%, то за первые три месяца 2008 года положительную доходность показал только "Парекс фонд Украинских Облигаций", который заработал 1,59%. Остальные открытые инвест-фонды закончили первый квартал в минусе - от 0,3 до 6%.
Портфели ценных бумаг коммерческих банков за первый квартал 2008 года "похудели" на 1,7 миллиарда гривен. Об этом свидетельствуют данные, опубликованные Национальным банком. Если на начало 2008 года инвестиции банков в ценные бумаги составляли 29 миллиардов гривен, то уже спустя три месяца они сократились до 27,3 миллиарда.
Участники рынка, вопреки негативным результатам марта, уверены, что открытые фонды в течение года отыграют падение и получат высокую доходность. По данным специалистов, это подтверждается тем, что уже в начале апреля начался обратный приток средств. Спекулятивные инвесторы могут играть на падении короткими сделками, портфельщики могут переждать ситуацию в облигационных фондах или на депозитах.
Украинцы в первом квартале активно отслеживали ситуацию в инвестфондах, быстро меняя направления вложений в зависимости от ситуации на рынке. В 2007 году наибольший интерес представляли закрытые недиверсифицированные корпоративные инвестфонды и открытые ПИФы. Сейчас же наибольшей популярностью пользуются институты совместного инвестирования с возможностями выхода из них в течение года - это открытые и интервальные. Oткрытые ПИФы в соответствии с действующим законодательством обязаны в любой момент вернуть инвестору его вложения (выкупив у него ранее проданную ценную бумагу), интервальные - по истечении указанного в сертификате срока.
Паевые фонды продолжают расхлебывать последствия коррекции на отечественной фондовой бирже. По итогам первой недели апреля паи большинства ИСИ снова подешевели. В среднем цены на сертификаты диверсифицированных паевых фондов за период с 31 марта по 7 апреля снизились на 0,5-3% . Индекс ПФТС за это время потерял 0,2%, хотя мировые фондовые площадки продемонстрировали рост.
Открытые фонды Рынок начинает возвращаться к нормальному состоянию. Открытые фонды будут расти наравне с интервальными, в крайнем случае, чуть меньше, что обусловлено повышенной ликвидностью открытых фондов. Однако население, поддавшись плохим новостям позапрошлой недели, забирало вклады. Из открытых фондов инвесторы на прошлой неделе забрали больше всего средств - 24,5 млн. грн. Поэтому многим из них пришлось продавать ценные бумаги из своих портфелей, что уменьшило их доходы. В среднем доходность открытых фондов составила 0,1%. Спрэд (разница между самым доходным и самым убыточным фондом) расширился до 2,7% (на позапрошлой неделе спрэд составлял 1,7%). Это также связано со слабыми результатами фондов, которые потеряли больше всего вкладов.
Всю неделю наблюдался отток средств, в основном из открытых фондов. Новых вкладов было мало. Население решило обождать окончания кризиса. Следовательно, суммарная СЧА фондов упала сильнее доходности - на 1,4%. Для рынка ИСИ сейчас не самые лучшие времена. Этот спад - наибольший за все существование фондового рынка Украины. За три месяца индекс ПФТС снизился почти на 20%. До этого максимальное падение составляло 15%. По некоторым источникам, рынок уже достиг дна по техническим и психологическим параметрам.
Паника населения в апреле подкосила работу инвестфондов. В ответ на демонстрируемые ими убытки украинцы стали едва ли не повально выводить свои вложения - сбрасывать сертификаты фондов, уменьшая тем самым их активы. На сегодняшний день у институтов совместного инвестирования остался единственный шанс вернуть эти инвестиции - продемонстрировать в мае солидные прибыли. По данным специалистов, отток вкладов из ПИФов по результатам работы в апреле составил 58,2 млн. грн., что на 30,1 млн. грн. больше, чем в марте. Более всего пострадали открытые фонды, так как они обязаны выкупать сертификаты по первому требованию инвестора - вывести средства из них можно без проблем.
Сегодня стандартный платеж за вход в ПИФ (покупка сертификатов и оформление документов) и выход из него (за продажу ценных бумаг) составляет 1-2% вклада. Причем чем меньше сумма инвестиции, тем больше вознаграждение управляющему. Например, приобретая сертификаты фонда "Классический" под управлением компании "Кинто" на 5 тысяч гривен, инвестор платит 1% комиссионных, если же сумма вклада до 5 тысяч - 2%. То же самое касается выхода из фонда. При продаже сертификатов "Классического" на 5 тысяч гривен и больше комиссия составляет 1 %, на 1-5 тысяч гривен - 2%, до тысячи гривен - 4%.
Месячная доходность всех открытых ИСИ перешла в отрицательные величины со средним значением -2,94%. Самыми доходными инструментами оказались депозиты в национальной валюте (+1,25%), тогда как золото сдало позиции из-за стремительного падения его цены на мировых рынках и показало отрицательную доходность на уровне -1,78%. В то же время за период с начала года золото остается наиболее прибыльным активом (+12,33%), а инвестирование в открытые ИСИ - убыточным (-3,23% в среднем). Тем не менее, на фоне падения индекса ПФТС за этот период на 15,2% деятельность отечественных КУА можно считать успешно минимизирующей риски инвесторов в условиях снижения финансовых рынков.
Интервальные паевые фонды в январе-марте принесли своим вкладчикам убытки на уровне 7-8%. Доходность интервальных фондов обычно выше, чем открытых: их инвесторам разрешено изымать деньги из фондов только раз в квартал или полугодие (вкладчикам открытых - ежедневно), поэтому управляющим проще планировать инвестиции. Отрицательная доходность большинства интервальных фондов в январе-марте объясняется тем, что управляющие ПИФами сделали ставку на довольно рискованные инструменты: акции второго и третьего эшелонов. К 26 марта большинство акций третьего эшелона подешевели на 30-35%.
Сертификаты и акции инвестиционных фондов в основном распространяются через собственные сети управляющих фондами КУА, банки и независимые финансовые посредники, в частности - фондовые магазины. По мнению экспертов, будущее - за последним каналом продаж. Например, в США 60% продаж инвестфондов приходится именно на независимых финансовых консультантов. Их преимущество в способности проконсультировать клиента по рынку в целом и подобрать оптимальный продукт.
На прошлой неделе дальнейшее обострение кризиса на международных финансовых рынках вынуждало индикаторы фондовых рынков резко прыгать вверх-вниз. Хотя украинский биржевой рынок реагировал на ситуацию в мире достаточно своеобразно, он снизил темпы падения. На этом фоне открытые ИСИ потеряли за неделю 28,3 млн. грн. (4,7%) чистых активов: на 19 марта этот показатель для 19 фондов составил 578,2 млн. грн., причиной чего стала как отрицательная доходность, так и снижение количества инвестиционных сертификатов в обращении. Тем не менее, отмечают аналитики Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса (УАИБ), шести фондам удалось заполучить дополнительные средства от инвесторов, разместив ценные бумаги.
Стоит отметить, что в Украине существуют облигационные фонды двух типов - открытые и закрытые. Открытые создаются на неопределенный срок и эмитируют инвестиционные сертификаты. Закрытые же имеют ограниченный срок действия, как правило, пять лет, и выпускают акции. Согласно законодательству, все открытые фонды должны быть диверсифицированными. Это означает, что они могут вкладывать до 25% средств в облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ), до 10% - в муниципальные облигации, до 20% - в корпоративные облигации и до 40% средств - в акции. В итоге, открытые облигационные фонды не имеют возможности формировать портфель ЦБ, который бы состоял исключительно из бумаг с фиксированным доходом.
По словам специалистов, снижение стоимости чистых активов произошло из-за сокращения количества размещенных сертификатов на 1,92%. Ощутимо упали чистые активы фондов "СЕБ фонд денежный рынок" (29,58%, более 1,5 млн. грн.), "Парекс украинский сбалансированный фонд" (1,88%, 4,6 млн. грн.), "СЕБ фонд сбалансированный" (5,96%, 0,9 млн. грн.), а также "Конкорд Стабильность" (-3,84%, 0,5 млн. грн.). В то же время девять фондов несколько повысили стоимость чистых активов. Лидером роста в этот раз стал "Премиум-фонд сбалансированный" (1,49%, 0,6 млн. грн.). Средняя доходность открытых ИСИ несущественно возросла по сравнению с прошлой неделей и составила 0,11%, причем ее рост обусловила, в частности, положительная доходность трех новых фондов.
По результатам недели интервальные фонды потеряли 4% стоимости чистых активов, средняя доходность составила 0,3%. Но в отличие от открытых фондов, пять интервальных фондов принесли своим инвесторам значительные убытки. Закрытые недиверсифици-рованные фонды. Из-за увеличения спрэда (уже третью неделю подряд) до 19,8 п. п. в основном за счет ухудшения показателей самого слабого фонда (-16,5% против -8% на позапрошлой неделе) средняя доходность закрытых фондов была ниже ПФТС и составила 0,29%. Однако с помощью поступления новых денег СЧА закрытых недиверсифицированных фондов увеличилась на 0,8%.
В январе количество участников рынка открытых ИСИ увеличилось до 14, а в целом на конец января достигли нормативов 16 открытых фондов. Впервые за почти двенадцать месяцев (с сентября 2006 г.) чистые активы фондов уменьшились, с 500,8 млн. грн. до 467,5 млн. грн. (на 6,7%). Главным фактором изменения размера общих чистых активов открытых фондов в январе был "Парэкс украинский сбалансированный фонд", взнос которого в общий показатель рынка составил более 83%, но в этот раз он был отрицательным, поскольку стоимость чистых активов фонда уменьшилась на 27,7 млн.грн. (11,2%). Один из самых молодых ИСИ - "Конкорд стабильность" - в январе также ощутимо уменьшил стоимость чистых активов, на 15,6 млн. грн. (60,1%). Этот фонд пережил массовую продажу инвесторами его ценных бумаг, количество которых в обороте сократилось на 55,9%.