Экономисты видят причину неожиданной уступчивости китайцев отнюдь не в дипломатической плоскости. Пекину выгодно именно сейчас отвязать юань. На протяжении последнего года правительство страны изыскивало способы снижения темпов экономического роста и инфляции. Власти Китая опасаются, что сильный юань может привлечь приток спекулятивных средств, которые усложнят экономическую политику страны, как это произошло в 2005-2008 годах, когда юань укрепился к доллару более чем на 20%, после чего центральный банк привязал его курс к доллару. Сейчас похожая ситуация: и с начала года китайские власти фокусировались в основном на охлаждении рынка недвижимости, и повышение нормативов обязательных резервов позволило Народному банку Китая немного сдержать рост кредитной активности банковского сектора.

Несмотря на то что активность стремится к нулю, практически все акции сегодня находятся в зеленой зоне, что наблюдается впервые за 8 торговых сессий, в течение которых рынок существенно снизился (за 7 дней на 15%). Однако это может продлиться лишь до выхода макростатистических данных по США, которые и дадут рынкам, как мировым, так и отечественным, импульс к дальнейшему движению. Как отмечает аналитики , торги проходят вяло, местами наблюдается расширение спрэда по голубым фишкам до 2%. Игроки вовсе не хотят рисковать, ожидая статистики по рынку труда в США.

Инвесторы и аналитики по всему миру всерьез заговорили о том, что восстановление экономики замедлилось, на что указывает и макростатистика из Европы и Китая. Упомянутое негативно сказалось на рынках, которые падают под давлением инвесторов, избавляющихся от рискованных активов. Между тем, судя по снизившимся более чем вдвое объемам торгов на «Украинской Бирже», падать украинским акциям уже практически некуда - продавцов крайне мало. А основная активность сосредоточена в небольшом количестве ликвидных бумаг.

В текущем году ослабление евро сделало менее выгодными поставки в ЕС, а ожидающееся укрепление юаня затормозит рост китайского экспорта. Растущим пока экспортным показателям украинской металлургии содействует политика Нацбанка, который сдерживает ревальвацию гривны. По оценке министерства экономики, торговли и промышленности, в апреле-июне 2010 г. японский стальной экспорт сократится до 7 млн. т, на фоне цикла уменьшения товарных запасов в Китае, снижения цен в регионе и сильной иены.

Мировые рынки закрылись в четверг очередным падением котировок на фоне продолжающегося потока негативных макроэкономических данных из США. По итогам торгов индекс DJIA снизился на 1% до 9 774 пунктов, индекс S&P 500 упал также на 1% до 1 031 пункта. При этом европейский индекс DJ Stoxx 600 потерял 0,2%, закрывшись на отметке 239 пунктов.

Участники валютного рынка воспринимают это как сигнал о том, что стимулов к развитию экономики станет меньше. Соответственно, это отразится и на курсе евро. Кроме того, мы видим жесткую позицию Германии - крупнейшей страны ЕС. В отличие от США Германия не пытается возродить экономику с помощью больших денежных вливаний, а встала на путь жесткой экономии бюджетных средств. Поэтому, хотя риски для европейской валюты в последнее время уменьшились, снижение ее курса, скорее всего, продолжится.

Решение о выделении кредита Греции было принято своевременно. Ожидается, что 19 мая страна объявит технический дефолт по своим долговым обязательствам: правительство Греции уже заявило о том, что у него нет денег на погашение очередного платежа по еврооблигациям на сумму EUR8,5 млрд. Деньги из стабфонда, а также кредитные гарантии могут получить Испания и Португалия, согласившиеся до конца мая сократить бюджетные расходы. Кроме того, средства стабфонда будут направлены на выкуп части еврооблигаций этих стран: с начала фискального кризиса в Греции, начавшегося в конце прошлого года, испанские и португальские суверенные бонды потеряли существенную часть своей стоимости из-за массовых распродаж бумаг инвесторами.

Эксперты сомневаются в том, что повышательный тренд продлится долго. Укрепление евро — явление временное, поскольку в регионе складывается крайне неблагоприятная политическая атмосфера. Новость о европейском кредитном механизме, вероятно, сможет протолкнуть курс евро к уровню 1,35$/EUR1, однако затем валюта возобновит падение. В конечном счете евро достигнет уровня 1,2$/EUR1, что, на наш взгляд, отражает его долгосрочную стоимость. Более того, если проблемы в Европе окажутся серьезнее, чем предполагается, евро упадет еще сильнее.

Очевидно, что США, отношения которых с Китаем в последние месяцы серьезно обострились по нескольким причинам, не захотели лишний раз злить Пекин, так как рассчитывали на его поддержку в иранском вопросе. С другой стороны, за океаном решили, что Поднебесная готова идти на уступки, и дали ей срок. При этом не стоит думать, что Вашингтон смягчил свою позицию по поводу юаня, Америка по-прежнему считает его серьезно недооцененным. Давление на Пекин, видимо, будет усиливаться еще и с целью убедить КНР в необходимости ревальвировать национальную валюту. И тут опять играют роль не только экономические, но и политические факторы: в преддверии промежуточных осенних выборов в Конгресс США законодателям надо показать своим избирателям, как рьяно радеют они за создание новых рабочих мест для почти 10% своих безработных граждан. Серьезная, по их мнению, недооценка стоимости юаня дает Китаю несправедливое конкурентное преимущество в международной торговле, создает огромное активное сальдо в торговле с зарубежными странами.

Рынок по страхованию D&O увеличивается по всему миру, поскольку директора и руководящие сотрудники компаний начинают понимать, к чему могут привести взятые на себя обязательства и насколько велика вероятность возникновения их личной ответственности. Таким образом, возникает насущная необходимость для каждого директора и руководящего работника компании позаботиться о страховом покрытии для защиты своего личного имущества. На руководителя любого предприятия ложится колоссальная ответственность при принятии управленческих решений. А если это публичная компания, риск принятия неверного решения становится еще более значимым, и управленческая ошибка или несоблюдение правил может закончиться для топ-менеджеров судебными разбирательствами и крупными штрафами. Поэтому, хотя страхование ответственности руководителей и не является обязательным требованием, оно широко применяется на западных рынках.

Основными факторами роста стали уверенно растущий рынок Азии и положительная динамика листинга европейских компаний. Таковы результаты квартального отчета «Эрнст энд Янг» по активности на мировом рынке IPO. В первом квартале в мире было проведено 267 сделок IPO общей стоимостью $53,2 млрд., тогда как за аналогичный период прошлого года в результате 52 сделок было привлечено $1,4 млрд. (рекордно низкий уровень активности сделок IPO за последнее десятилетие.— Авт.). При этом азиатским компаниям в ходе 166 сделок удалось привлечь $35,1 млрд., что составляет 62% от общего количества сделок IPO за первый квартал и 66% суммарного объема средств, полученных в рамках сделок IPO в первом квартале, а из 20 крупнейших сделок IPO девять пришлось на Китай, Японию и Южную Корею.

Евро стремительно дешевеет. Всего за неделю, с 17 по 24 марта, курс денежной единицы Евросоюза по отношению к доллару рухнул на 3% — с 1,38 USD/EUR до 1,33 USD/EUR. Причиной падения стала новая волна паники по поводу финансового состояния Греции, которая может объявить дефолт. Оправдаются ли эти опасения, станет известно не позже чем через месяц. В середине марта Германия и Франция неожиданно отказались предоставлять финансовую помощь своему сгибающемуся под бременем долгов партнеру по ЕС. Я не вижу, чтобы Греции в данный момент были нужны деньги.

Аналитики указывают, что на данный момент такая ситуация на нефтяных рынках сложилась во многом из-за опасения новых санкций против Ирана. Сопутствующими факторами являются также прекращение усиления американского доллара, а также то, что в настоящее время происходит закрытие коротких позиций. На данный момент мы наблюдаем закрытие многих коротких позиций, которые были открыты инвесторами, считавшими, что статистика нефтяного рынка и наступившая весна, спровоцируют падение на рынке. Инвесторы сейчас закрывают свои позиции, так как риски сохранения коротких позиций на таком рынке растут.

Сейчас уже можно говорить, что именно 9 марта 2009 года мировой фондовый рынок достиг дна. Это стало его реакцией на последствия краха в сентябре 2008 года крупного американского банка Lehman Brothers. С этого времени возникла сохраняющаяся до нынешнего дня тенденция роста. С момента эскалации мирового кризиса, по разным оценкам, были уничтожены банковские активы на сумму $1 трлн., стоимость мировой жилой недвижимости сократилась более чем на $5 трлн., а общее падение стоимости активов на мировых фондовых рынках превысило $10 трлн.! То есть около 10% мирового богатства было уничтожено за последние полтора года. Еще более впечатляющие цифры фигурируют в отчетах правительственных организаций. Если суммировать все непосредственные денежные инвестиции, займы, страховки и другие формы государственной поддержки компаний, которые осуществила только администрация США, то сумма составит почти $5 трлн. (что, по некоторым данным, в двадцать раз превышает затраты, понесенные американцами во время подготовки первого полета на Луну). При этом к концу 2010 года общий объем стимулирующих инъекций, возможно, удвоится.

По мнению экспертов, интерес Newcrest к покупке Lihir, прежде всего, обусловлен получением платформы в Африке, где Lihir успел приобрести качественный проект Ivory Coast и обзавестись лицензиями на разработку более 20 тыс. кв. км поверхности. Также очевидным достоинством компании считается тот факт, что ей удается добывать золото со сравнительно низкой себестоимостью. Так, по итогам 2009 г., издержки на добычу 1 тройской унции золота составили $397. Биржевая цена этого товара вчера составляла $1110, что примерно на 20% выше, чем год назад. Lihir Gold бьет новые рекорды производительности уже четвертый год подряд. В 2009 г. компания добыла 1,12 млн. тройских унций золота, превысив на 27% показатель прошлого года. Правда, согласно ожиданиям Lihir, в 2010 г. будет произведено на 14% меньше продукции (около 1 млн. унций) в связи с ремонтными работами на главном руднике компании в Папуа Новая Гвинея и из-за 14-дневного закрытия австралийского предприятия Mt Rawdon. Средние издержки в 2010 г. повысятся до $450 за тройскую унцию.

В ирландском банковском секторе сложилась очень непростая ситуация, однако хорошо то, что государство принимает реальные меры, а не топчется на месте. Власти выбрали весьма агрессивную политику решения сложившихся проблем — такая тактика приведет к тому, что значительная часть банковского сектора будет национализирована. Эксперты опасаются, что основную часть средств, в которых нуждаются ирландские банки, покроет государство, что может повлиять на оценку суверенных рисков инвесторами. Ирландия, которая занимает второе место в еврозоне после Греции по размеру дефицита бюджета (11,7% ВВП; 2009 г.), уже приняла меры по фискальному ужесточению, в частности — в декабре 2009 г. весьма жестко были сокращены выплаты в государственном секторе, что положительно сказалось на доверии инвесторов к правительству.

Американские и европейские фондовые рынки торговались в минусе в ходе большей части торгов в понедельник под давлением снижения котировок промышленного и сырьевого сектора на фоне падения цен на нефть, медь, алюминий и никель. Вкомпании Astrum Investment Management, в Европе никаких существенных макроданных не выходило. В США макростатистика вышла в рамках рыночных ожиданий. Стратег компании Константин Литвин рассказывает, что промышленное производство в США в феврале прибавило 0,1% м/м, в то время как рынок не ожидал изменений этого индикатора по сравнению с январем. Индекс производственной активности в штате Нью Йорк снизился до 22,8 пунктов в марте, экономисты в среднем ожидали 22 пунктов.

В 2007 году только от своего финансового подразделения Tesco получила $65 млн. прибыли, а в 2008 году этот показатель вырос до $300 млн. В компании ожидают, что банковский бизнес будет приносить до $1,5 млрд. в год. А ее менеджмент уже публично заявил, что вскоре посетители увидят в магазинах полнофункциональные банки. Поэтому будет удобно использовать супермаркеты для приобретения как хозяйственных, так и банковских продуктов, уверены эксперты рынка. Терри Лихи считает, что услуги - это более крупный и быстрорастущий рынок, чем продовольствие. Потребители стремятся заставить каждый фунт работать интенсивнее, поэтому Tesco самое время расширять свой рынок». Компании удалось обогнать многих своих конкурентов по количеству участников программы лояльности Clubcard, у которой уже 16 млн. активных клиентов. Это на четыре миллиона больше, чем у крупнейшего британского эмитента кредитных карт Barclaycard. банк

Помимо традиций и политической стабильности, банки Швейцарии были известны еще и умением безрисково зарабатывать. Этот принцип был священен вплоть до последнего времени, когда убытки понес банк UBS - один из столпов швейцарских финансов, заигравшись с американскими ипотечными бумагами. Однако UBS - банк транснациональный и по определению не мог избежать потерь во время глобального катаклизма. Но скандалы вокруг частных банков заставили клиентов всерьез задуматься о принципе безрисковости. В результате, фонд Matterhorn под управлением Reichmuth и его инвесторы потеряли 300 млн. швейцарских франков. Не менее трагична и судьба некогда авторитетного и крупного финансового института Sal. Oppenheim, потерявшего свою независимость как семейное предприятие после активной деятельности на рынке деривативов. Сейчас банк укрылся под защитой немецкого монстра Deutsche Bank. Как пишут аналитики Private Banking Prüfinstanz, изначально банк позиционировал себя как надежный независимый финансовый институт, а в результате он обманул доверие клиентов.

Американские и европейские фондовые рынки в среду закрылись в плюсе благодаря уверенному росту американских индексов в первой половине дня. До открытия американских торгов европейские рынки двигались в боковом направлении без существенной активности из-за отсутствия катализаторов движения. В Германии вышла статистика по уровню цен потребителей, показавшая ускорение инфляции в феврале до 0,4% м/м. В Великобритании промышленное производство в январе снизилось на 0,4% м/м, что оказалось хуже рыночных ожиданий роста на 0,2%.