Начало мая выдалось для отечественного биржевого рынка успешным во всех отношениях. После двух месяцев падения индекс ПФТС начал уверенно продвигаться вверх. Оживление на рынке поддерживалось в основном позитивными внешними новостями. На протяжении практически всей первой половины месяца мировые фондовые индикаторы поднимались, поддавшись иллюзии долгожданной стабилизации ситуации на международном рынке капитала и постепенного укрепления американского доллара к корзине мировых валют. В этот период акции украинских эмитентов подорожали на 1,5-35%, обеспечив к 19 мая рост индексной корзины ПФТС на 120 индексных пунктов или 14%.
Cпециалисты ожидают, что главными потерпевшими от последних требований к "уставникам" станут управляющие компании, специализирующиеся на рынке недвижимости. Порядка 15-20% действующих сегодня КУА изначально создавались под строительные проекты. Учитывая, что на данном этапе у многих застройщиков существуют проблемы с продолжением своего бизнеса, в частности возникают серьезные сложности с получением земли в Киеве и области, увеличение капиталов для "строительных" управляющих компаний может стать совершенно неактуальной задачей. На мой взгляд, в течение двух-трех лет их количество может уменьшиться на 10-20%.
Рынок приближается к своей низшей точке за год, что психологически может подстегнуть игроков покупать акции и, соответственно, позволит институтам совместного инвестирования вырасти. Хотя текущая мировая ситуация и особенности политической жизни Украины могут не дать росту продолжаться достаточно долго. В течение лета индекс ПФТС будет ходить вверх-вниз. Колебания не будут весомыми, скорее - ситуативными. Но в целом прогнозируем, что к концу года индекс ПФТС выйдет на позитивную динамику и покажет положительный результат.
Институты совместного инвестирования (ИСИ) показали результаты гораздо лучше индекса ПФТС, что является уже привычным в период спада торговой активности. В среднем институты совместного инвестирования потеряли за неделю 1,7% своей стоимости. Важным трендом прошлой недели стал "побег" инвесторов из открытых фондов. В связи с максимальной ликвидностью среди всех видов фондов открытые фонды привлекают спекулянтов, которые пытаются заработать на краткосрочных падениях и забирают вклады на падающем рынке, чтобы потом зайти во время роста. В среднем стоимость чистых активов (СЧА) всех фондов за неделю упала на 3%.
Вложения в инвестфонды не только защищают сбережения граждан от инфляции, но и помогают зарабатывать на экономическом росте. В будущем стоимость акций компаний вырастет. Сейчас в Украине работают 583 закрытых, 37 интервальных и 26 открытых фондов (в начале 2007 года их насчитывалось всего десять). Номинальная стоимость инвестиционных сертификатов открытых фондов, как правило, составляет 100 или 1000 гривен. При этом минимальный порог приобретения ценных бумаг достигает 1000 гривен. Объем зарегистрированной эмиссии открытых институтов совместного инвестирования (ИСИ) на 31 декабря 2007-го составил два миллиарда гривен (почти вдвое больше показателя предыдущего года). По оценкам экспертов, средства, которые находятся в паевых инвестиционных фондах (ПИФах) Украины через четы-ре-пять лет могут достигнуть показателя Польши (16% в ВВП).
В Украине начали выдавать лицензии на доверительное управление ценными бумагами. Теперь у частных инвесторов есть возможность отдать свои капиталы в управление фондовым компаниям. Но насколько рискованно такое решение? И какой доход могут нам предложить доверенные лица? Лицензии на управление ценными бумагами начали выдаваться Госкомиссией по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР) буквально пару месяцев назад. Такого рода услуги имеют право оказывать уже примерно десять украинских торговцев ценными бумагами. Еще столько же лицензий будет выдано буквально со дня на день.
В конце мая на рынок начала поступать информация о новых убытках американских и европейских банков, а снижение нефтяных котировок повлекло за собой снижение стоимости акций энергетических корпораций одновременно с ростом акций энергозависимых. При этом украинский биржевой рынок продемонстрировал более ощутимый, по сравнению с мировым, рост, что частично обусловлено более глубоким падением в предыдущие периоды. Так, за май индекс ПФТС вырос на 6,67%, хотя не сумел наверстать потерянное в апреле. Стоит отметить, что до 19 мая он вырос почти на 14%, полностью отображая внешний позитив. При этом активность участников рынка ощутимо возросла.
Майский подъем сменился для держателей паевых сертификатов очередным разочарованием. Почти все ПИФы на прошлой неделе показали отрицательные результаты работы. Цены открытых фондов снизились в среднем на 0,9%, интервальных - на 0,6%. Аналитики в беседах с журналистами отмечали, что на доходности компаний по управлению активами в основном сказались последствия негативной коррекции на отечественном фондовом рынке (индекс ПФТС в период с 2 по 9 июня снизился на 4,9%).
Неплохую положительную динамику продемонстрировали акции пивзавода "Славутич" (+14,5 %). Такой показатель обусловлен сильными операционными данными за пять месяцев этого года и оптимистичными прогнозами их дальнейшего роста на протяжении 2008 г. Из банковского сектора лидером стал Мегабанк (+10,5 %), который ранее был недооценен. В лидерах падения оказались акции Нижнеднепровского трубопрокатного (-85,35%) и Новомосковского трубного заводов (-91,73%) (входят в группу "Интерпайп"). В связи с подготовкой холдинга к размещению акций на западной бирже на обоих предприятиях были инициированы массированные допэмиссии (уставный фонд Нижнеднепровского трубопрокатного увеличился в 7,42 раза, а Новомосковского - в 16,67 раза), что и привело к столь значительному падению.
Активы открытых инвестфондов обесценились всего на 9,4 млн гривен. В прошлом месяце за счет роста украинского фондового рынка - на 6,67% - отток средств из открытых инвестиционных фондов сократился в пять раз. При этом впервые с февраля фонды не были убыточны - их средняя доходность составила 0,78%. Поэтому участники рынка прогнозируют в июне стабилизацию ситуации - резких колебаний индекса они уже не ждут.
Одесса для инвестиционных фондов является непаханой целиной. О ПИФ и КИФ население города знает гораздо меньше, чем в Киеве. Однако в потенциале он может войти в первую пятерку регионов по сбору средств инвестфондами. Такие главные итоги выставки Investfunds Expo, которая в мае прошла в Одессе. Выставку посетило около полутора тысяч человек. Информационная накачка перед мероприятием если и уступала киевской, которую в апреле посетили более 10 тыс. человек, то ненамного.
ГКЦБФР в три раза повысила требования к капитализации компаний по управлению активами. Фондовики ожидают, что рынок покинет около 15% КУА. На текущей неделе вступают в силу изменения в "Лицензионные условия ведения профессиональной деятельности на фондовом рынке - деятельности по управлению активами", которые резко повышают требования к уставному капиталу компаний по управлению активами (КУА). Соответствующие изменения были введены решением Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР) №473 от 24.05.08 г. и зарегистрированы в Минюсте 30 мая текущего года.
В начале мая ситуация на рынках капитала нормализовалась. Сначала на развитых мировых биржах, а потом и в Украине начался рост цен, и фондовые индикаторы показали положительный результат. В целом, за май индекс ПФТС вырос на 6,67%. При этом общий спрос на все ЦБ на бирже увеличился на 24,17% - до 145,63 млн грн., а общее предложение на продажу уменьшилось на 7,43% - до 324,32 млн грн. В результате за месяц интенсивность торгов в ПФТС возросла на треть, составив за май 4,37 млрд грн. Рост цен в мае позволил открытым ИСИ показать положительную доходность. По данным экспертов, с 28 апреля по 28 мая лидером по доходности стал "Премиум-фонд индексный", сертификаты которого подорожали на 4,18%. Второе и третье места, соответственно, заняли фонды "ПИО Глобал - Фонд сбалансированный оптимальный" с приростом в 3,47% и "ПИО Глобал -фонд ликвидных акций" - +3,39%.
Недолго компании по управлению активами радовали своих вкладчиков положительными результатами работы. За прошлую неделю (26 мая - 2 июня) подавляющее большинство паевых инвестиционных фондов показали хотя и незначительную, но все же отрицательную динамику доходности. Так, по открытым фондам падение составило 0,35%, паи интервальных ПИФов в среднем обесценились на 0,89%. "Украинский фондовый рынок испытывает существенное влияние мировой конъюнктуры, поскольку значительное количество привлеченных в него средств имеет иностранное происхождение.
В условиях спада на мировых фондовых площадках, вызванного последствиями финансового кризиса, многие частные инвесторы предпочли вывести средства из ПИФов акций. Кто-то перекладывается в ПИФы с менее рискованной стратегией, кто-то и вовсе несет деньги в банк. Однако массового бегства управляющие не ожидают: за последние годы население стало гораздо более финансово грамотным, люди знают, что за спадом последует рост. Некоторые уже сейчас спешат купить сильно подешевевшие ценные бумаги.
Оценивая инвестиционный рынок Украины с точки зрения существующего уровня конкуренции и насыщенности, можно сказать следующее. Большинство управляющих компаний для обеспечения высокого уровня продаж инвестиционных продуктов, а также для поддержания высокого уровня публичности и клиент ориентированности неизбежно будут использовать максимум из существующих каналов дистрибуции. Это собственная сеть продаж (центральный офис, представительства и департаменты), торговцы ЦБ, внешние частные агенты, фондовые магазины, консалтинговые компании, возможно в перспективе, банковская сеть.
Стремление КУА в нынешних условиях комплексно решать задачи собственной деятельности имеет простые и веские основания. С одной стороны, при надвигающемся кризисе, это вызвано желанием снизить себестоимость производимых операций, с другой - увеличить число потенциальных инвесторов путем расширения спектра предлагаемых услуг и непосредственно тех, которые востребованы в данный момент.
В Украине пока не действует принцип "покупать на спаде, а продавать на максимуме рынка". Для западных инвесторов это аксиома. Там инвесторы не делают резких движений и не продают свои активы за бесценок. Дело j том, что каждые 10 лет на мировом фондовом рынке происходят один-два кризиса. При этом, как свидетельствует мировая практика, после спада возникает резкий рост. Поэтому на семинарах инвесторов предупреждают о возможности кратковременного кризиса, что позволяет избегать оттока инвестиций из фондов компании. Кстати, во время таких кризисов можно существенно усилить свой портфель, докупив дешевых бумаг.
Стоимость ценных бумаг открытых ИСИ с 15 по 21 мая в среднем уменьшилась на 0,6%, хотя семи фондам удалось продемонстрировать прирост. Что показательно, шесть из них находятся в управлении трех КУА - "Универ Менеджмент", "Конкорд Эссет Менеджмент" и "СЕБ Эссет Менеджмент Украина", хотя на прошлой неделе эти фонды находились во второй десятке, а один из лидеров этой недели ("СЕБ фонд денежный рынок") был аутсайдером прошлой. По мнению cпециалистов, это связано с меньшей рисковостью названных фондов по сравнению с конкурентами, вследствие чего они имеют более низкую доходность при росте и меньшие потери стоимости сертификатов при падении рынка.
Благодаря стараниям инвестиционных компаний, средств массовой информации, рекордному росту индекса ПФТС в 2007 г. в настоящее время все больше граждан знакомятся с реалиями украинского фондового рынка, наблюдая не только значительный рост основного фондового индекса, но и долгосрочные медвежьи тенденции в течение первых 4 месяцев 2008 г. на фоне мирового финансового кризиса. К людям постепенно приходит понимание, что обещанные в 2008 г. 60-80% на рекламных щитах в метро - это лишь пиар-ход для привлечения новых инвесторов, а рост украинского фондового рынка в этом году будет скромнее. Инвесторы, которые были неготовы к такой тенденции, понесли финансовые потери, выйдя из фондов близко ко дну падения цен акций на рынке, зафиксировав свои убытки. Осознание инвестиционного горизонта и рисков является первостепенной задачей перед самим инвестированием.