Руководители Федеральной резервной системы США все чаще расходятся во мнениях относительно процентных ставок, давая самые разные ответы на вопросы: стоит ли сохранять их у нулевой отметки надолго, начинать ли повышение и если да, то когда это сделать. Oжидается крайне ожесточенная дискуссия вокруг стоимости кредитования и exit strategy американского ЦБ на следующем заседании Комитета по открытым рынкам (FOMC), которое состоится через две недели.
Великобритания в отдаленной перспективе может стать частью еврозоны, заявляет министр торговли страны . В ближайшее время отказываться от фунтов Англия не будет, но рано или поздно это произойдет. Эксперты удивлены, ведь такие заявления звучат в разгар бюджетного кризиса в Греции, ставящего под сомнение жизнеспособность евро. Пока эксперты соревнуются в мрачности прогнозов для европейской валюты, министр торговли Великобритании заявляет: его страна готова стать частью зоны евро. Правда, это перспектива не ближайшего времени. Скептики, впрочем, отмечают, что бывший еврокомиссар попросту не может плохо отзываться о ЕС.
Фунт ослаб до десятимесячного минимума к доллару на последних торгах, снижение с начала года составило 6,5%, пишет Bloomberg. Между тем, главный валютный стратег UBS AG в своем последнем докладе отмечает, что фунт может рухнуть до паритета с евро и до минимальных уровней к доллару с середины 1980-х годов. Если на прошлой неделе фунт торговался на уровне1,52 доллара, то второй по величине в мире трейдер, UBS, ждет его быстрого падения до 1,05 доллара или ниже. Однажды перейдет на единую европейскую валюту. Зона евро уже имеет центробанк, валюту, общую монетаристскую политику, и я убежден, что Великобритания однажды станет ее членом. Сейчас дефицит госбюджета Великобритании составляет почти столько же, как греческий — оба превышают 12% от ВВП, напоминает издание. Moody’s и Standard & Poor’s заявили на прошедшей неделе, что кредитный рейтинг Греции может быть понижен в очередной раз.
AIG, бывшая до кризиса крупнейшей страховой компанией мира, продолжает продавать свои активы за пределами США, чтобы вернуть правительству экстренную помощь, предоставленную из кармана американских налогоплательщиков. Осенью 2008 г. финансовый кризис и рискованные ставки на деривативы чуть было не привели к банкротству AIG. Правительство США посчитало AIG системно значимым финансовым институтом, спасло компанию от банкротства и предоставило страховщику тремя траншами $182,3 млрд. В результате правительство США установило контроль над 80% AIG, обязав компанию провести реструктуризацию, в результате которой значительную часть активов AIG планируется распродать, чтобы вернуть долги государству.
Изначальная идея единой европейской валюты предполагала, что участники будут соблюдать ограничения Маастрихтского договора [дефицит госбюджета не более 3% ВВП, госдолг — менее 60% ВВП и проч.]. Однако предыдущий состав правительства Греции вопиюще нарушал их. Действующее правительство Георгиоса Папандреу, избранное в октябре 2009 года, чтобы навести порядок в стране, объявило, что бюджетный дефицит достиг 12,7% в прошлом году. Это шокировало и органы власти Евросоюза, и финансовые рынки. План постепенного сокращения бюджетного дефицита, одобренный Евросоюзом, не успокоил рынки. Премии за риск по греческим гособлигациям продолжили колебаться около 3%. Если это будет продолжаться, есть реальная угроза, что Греция не сможет выбраться из трудностей. Дальнейшие урезания расходов бюджета снизят экономическую активность, сократят налоговые поступления и увеличат долг по отношению к ВВП. При таких угрозах премия за риск не вернется на приемлемый уровень без посторонней помощи. Рынок дефолтных свопов также лишь усугубляет ситуацию — он смещен в пользу тех, кто ставит на обвал.
Эксперты финансовой инспекции Нью-Йорка произвели расчеты на основе изучения ежеквартального мониторинга данных состояния занятости и зарплат, а также на основе изучения данных о подоходных налогах граждан. В расчеты не вошли доходы финансовых компаний от опционов. Некоторые эксперты полагают, что истинный размер премиальных выплат для банковских служащих превышает озвученные показатели. Дело в том, что подсчет премиальных происходит исходя из объема уплаченных налогов, а значительная часть бонусов по итогам 2009 г. была выплачена сотрудникам акциями их компаний. В силу различных ограничений на владение этими бумагами (большинство бонусных пакетов растянуты во времени) подобная форма премирования не позволяет властям учесть все налоги единовременно.
Многие крупные банки, отчитавшиеся за прошедший год 18 февраля (например, французский BNP Paribas), продемонстрировали последовательное ежеквартальное снижение резервов на покрытие потерь по плохим кредитам. Большинство тех, кто с этим не столкнулся, например, британский банк Barclays, отмечают, что их расходы по плохой задолженности были ниже, чем ожидалось. Почти все успокаивают, что кредитный цикл как раз проходит свой пик. Эта картина возникает также при взгляде на наиболее сложную часть банковских кредитных книг. Здесь издержки по плохим кредитам все еще высоки. Но большинство активных в этом регионе банков – от бельгийского KBC до норвежских и шведских кредиторов – замечают, что темпы ухудшения кредитов замедляются, хотя все еще много проблем, от которого надо избавиться. Если так, то показатели валовых потерь по кредитам в Восточной Европе будут намного ниже 10%, которые МВФ прогнозировал во время накала кризиса в прошлом году.
По словам аналитиков исследовательской компании Sanford C. Bernstein Скотта Груббера, продукция Smith генерирует маленькую прибыль. Несмотря на это, Schlumberger ожидает получить высокую синергию. В 2011 г. объединяющиеся компании планируют сэкономить $160 млн. доналоговой прибыли, а в 2012 г.— еще $320 млн. Скорее всего, основной синергический эффект будет достигнут за счет увольнений. Компании пересекаются во многих населенных пунктах и предоставляют одинаковые услуги. Например, в Хьюстоне, где расположены основные базы Smith, работают около 5 тыс. сотрудников Schlumberger.
Некоторые эксперты усмотрели в этом несколько главных рисков для американской экономики и, соответственно, для мировой резервной валюты. Растущий бюджетный дефицит США (в этом году он прогнозируется на уровне $1560 млрд.) заставит американское казначейство более активно привлекать заемные средства для его финансирования. Ухудшение состояния системы социального страхования США не позволит наращивать заимствования у Social Security Administration, который является одним из главных внутренних кредиторов американской казны.Китай, до сих пор являвшийся главным кредитором американского бюджета, сократил объемы Treasuries в своем портфеле с $789,6 млрд. до $755,4 млрд., уступив первенство Японии. Вслед за Пекином аналогичные шаги предприняла и Москва, уменьшив свою долю Treasuries в декабре прошлого года со $128,1 млрд. до $118,5 млрд. (в число основных держателей госдолга янки также входят Великобритания, Бразилия, Гонконг, Люксембург, Тайвань и ОПЕК)
Впервые с 2006 г. Федеральная резервная система США (ФРС) повысила дисконтную ставку, по которой банки берут у нее кредиты, с 0,5% до 0,75%. Эксперты прогнозируют рост курса доллара на фоне дальнейшего ужесточения кредитной политики. Впервые с начала кризиса главный центральный банк мира начал ужесточение денежной политики. В заявлении, распространенном ФРС, отмечается, что повышение дисконтной ставки предпринято в свете продолжающегося улучшения ситуации на финансовых рынках и не сигнализирует об ужесточении финансовых условий для домохозяйств или для бизнеса. Регулятор обосновывал повышение ставки желанием заставить банки вернуться к частным рынкам как к основному источнику финансирования, а ФРС рассматривать только в качестве подстраховки.
Эксперты отмечают, что покупка происходит в ухудшающиеся для американской индустрии страхования времена. По данным, Национального совета по компенсационному страхованию, стоимость медицинских услуг растет не менее чем на 5% в год, а уровень безработицы за последние пару лет удвоился до 10%, уменьшив спрос на услуги страховщиков. Впрочем, некоторые эксперты считают, что работодатели, сокращая персонал, оставляют самых квалифицированных сотрудников, которые реже травмируются и, следовательно, будут в ближнесрочной перспективе вытягивать меньше денег из страховщиков. Хотя Zenith будет работать, как обособленная дочерняя структура, в Fairfax ожидают получить существенную синергию от расширения клиентской базы на 29 600 американских клиентов. Kалифорнийские работодатели, владеющие полисами по компенсациям сотрудникам, могут стать перспективными потребителями страховок имущества и ответственности у Fairfax.
Огромное предложение товара на мировом рынке на фоне ограниченного спроса, укрепление курса доллара, ослабление фондового и смежных товарных рынков. Усилила понижательный тренд не активность трейдеров и вялая торговля в преддверии Рождественских праздников. На американском континенте пшеничные площадки также тяжело отреагировали на низкие темпы экспортных продаж. Так, недельные объемы экспорта составили 344,992 тыс. т. что снова оказалось ближе к нижней границе невысоких ожиданий рынка 300–400 тыс. тонн. Следует отметить, проигрыш американскими трейдерами в 2009/10 МГ такого важного рынка сбыта как Египет. Эта страна с начала сезона 2009/10 закупила 3,61 млн. тонн пшеницы, из которой 50% объема приходится на российскую пшеницу, и лишь 11% — на американскую. Более того между Россией и Египтом ведутся переговоры относительно долгосрочного соглашения по поставкам пшеницы. Если такой договор будет подписан, экспортерам таких стран как США. Франция и Германия будет очень сложно конкурировать российскими компаниями.
Kризис обусловлен самим строением международной финансовой системы — доминированием доллара. Мы разрешили Соединенным Штатам, самой богатой стране мира, управлять мировой валютой и осуществлять денежную политику только на основании своих внутренних интересов. Это увеличило задолженность домохозяйств, надуло пузыри на рынках недвижимости и финансовых активов. А у США появились гигантские внешние долги, что само по себе удивительно для богатейшей страны. Соответственно Китай и Япония стали кредиторами.В конечном итоге процентные ставки упали до минимума, и это изменило восприятие риска. Все попали в долговую яму — и домохозяйства, и финансовые институты. Задолженность финансового сектора в США и Западной Европе достигла беспрецедентных размеров. Ситуацию усугубили финансовые инновации, сыгравшие роль катализатора кризиса.
Народный банк Китая повысил норму резервирования по депозитам на 0,5%, чтобы предотвратить возникновение ценовых пузырей в ряде сфер экономики, включая рынок недвижимости. Нормы резервирования повышаются второй раз за последние четыре месяца. Нынешний уровень норм резервирования для мелких и средних банков составляет 14% от объема депозитов, а для крупных — 16%.Представители правительства, Народного банка Китая, а также независимые аналитики неоднократно заявляли о том, что из-за легкого доступа к кредитным ресурсам в Китае формируется пузырь на рынке недвижимости и в ряде других секторов. Ситуация усугубилась значительным притоком спекулятивного капитала на китайский рынок и ростом инфляции.
Доллар сейчас является ключевым фактором в формировании динамики на мировых фондовых и сырьевых рынках. Поскольку процентные ставки ФРС близки к 0%, а в большинстве других стран ставки выше, популярность получила стратегия "carry trade" — зарабатывание денег на разнице в доходностях США и развивающихся стран. Суть этой стратегии заключается в одалживании американских долларов под проценты, близкие к 0, и вкладывание капитала в более доходные рисковые активы, большинство которых находится в развивающихся странах, таких как Китай и Россия. Это привело к притоку капитала на развивающиеся рынки, которые являются более рисковыми сами по себе. Стратегия отлично работает в условиях, когда мировые риски снижаются, доллар слабеет, и инвесторы зарабатывают на разнице в доходностях с многократным плечом.
Общий для Азиатско-Тихоокеанского региона индекс MSCI Asia Pacific AC (включая Японию) к окончанию торговых сессий на основных фондовых биржах Азии потерял 0,6% и составил 115,73 пункта.Настроение игрокам азиатских фондовых площадок в начале недели не очень хорошие финансовые показатели крупнейшего австралийского прокатчика стали BlueScope Steel, обнародовавшего в понедельник отчет за первое полугодие 2009/10 года. Согласно распространенной информации, чистый убыток компании, в 2002 году отделившейся от BHP Billiton, составил 25 миллионов долларов против чистой прибыли годом ранее. По данным отчета, причиной убытков BlueScope Steel стало падение цен на сталь и укрепление местной валюты.
Объем ожидаемых убытков в случае невыплаты по ипотечным кредитам оценивается в $200-300 млрд. и представляет собой угрозу для мелких и средних банков с чрезмерной долей кредитов в сфере коммерческой недвижимости. Согласно расчетам Комиссии, значительные инвестиции в займы под коммерческую недвижимость имеют 2988 банков. При этом активы 2,5 тыс. банков не превышают $1 млрд., тогда как размер кредитных портфелей в секторе недвижимости как минимум в три раза превышает совокупный объем их капитала. В отличие от ипотечных кредитов на покупку жилья, займы на приобретение недвижимости выдаются сроком не более чем на десять лет, причем чаще всего этот период составляет три-пять лет. Ситуацию осложняет то обстоятельство, что большую часть средств заемщик обычно выплачивает в последние годы срока займа.
Эксперты не разделяют оптимизма в отношении активного развития иностранцами своих дочек в Украине. Этот год будет достаточно тяжелым, потому что отечественный страховой рынок зависит от банковского страхования и живет за счет существующих клиентов. Все страховые компании повысили тарифы, что позволяет им работать с определенной маржей. Но большинство компаний не решили вопрос относительно каналов продажи своих продуктов. А это главная беда рынка — в докризисные времена на стоимость продажи приходилось до 40% от цены полиса, а это не приводит компанию к прибыльности. До тех пор пока на рынок не придут новые технологии, его нельзя назвать золотой жилой.
Стоимость евро упала относительно доллара до минимума последних девяти месяцев: в прошлый четверг он стоил $1,3854. Европейская валюта катится вниз с начала года. Достигнув 25 ноября прошлого года исторического максимума $1,5134, она начала стремительно терять позиции. С середины января этот процесс ускорился. За это время евро потерял 4,5%, а от своего абсолютного рекорда снизился на 8%.И это неудивительно: экономические системы многих стран еврозоны буквально трещат по швам. Так, продолжает наносить удары по стоимости евро Греция, в чем не перестает каяться перед парламентариями ЕС премьер-министр страны Георгиос Папандреу. Греция в центре спекулятивной игры, цель которой — евро. Долг нашей нации — предотвратить попытки столкнуть страну на край пропасти.
Переспектив-2010 для банков в странах ЦВЕ прогнозы сдержанно-оптимистические. С одной стороны, позитивным результатом в банковском секторе является сохранение прибыльности до 2011 года. С другой стороны, показатель прибыли на акцию хотя и возобновляется, но все еще остается ниже своего исторического уровня, как результат — котировки акций на таком уровне, как раньше, являются невозможными. Похожая ситуация отмечается ими и в секторе страхования. Зато для области технологий исследователи прогнозируют наибольший рост и рисуют в ней для инвесторов самые радужные перспективы. Потенциал роста также отмечается на рынке недвижимости: несмотря на то, что сектор все еще находится ниже своего исторического уровня, можно ожидать его восстановления в будущем. Рынок продуктов питания, являясь достаточно защищенным, будет стабильно расти, не теряя умеренной инвестиционной привлекательности.