На прошлой неделе началось снижение индексов мировых рынков ценных бумаг, которое может стать стартом для длительной и глубокой коррекции. Украинский рынок акций ГМК вступил в рискованный период высокой волатильности перед вероятной сменой тенденции на падение. За неделю 21-25 сентября индекс ПФТС вырос на 4,9% до 515,19 пунктов. Индекс украинских акций (UX), рассчитываемый Украинской Биржей (УБ), увеличился на 2,5% до 1268,97 пунктов. Объемы торгов акциями составили: ПФТС – 21,860 млн. грн (из них 14,412 млн. грн, или 66% – акции эмитентов ГМК); УБ – 150,225 млн. грн (из них эмитенты ГМК 66,899 млн. грн, или 45%). Наибольшие объемы сделок (см. табл.) были с акциями сталепроизводителей (7,238 млн. грн на ПФТС и 63,122 млн. грн на УБ), шахты «Комсомолец Донбасса» (4,272 млн. грн на ПФТС), коксохимов (0,877 млн. грн на ПФТС и 3,338 млн. грн на УБ), ГОКов (1,180 млн. грн на ПФТС).
По итогам девять месяцев резервы системы под обесценивание выданных кредитов выросли в шесть раз и составляют практически половину банковского капитала. Эксперты считают, что если государственные органы не изменят подходы к определению уровня платежеспособности заемщиков и не примут меры для защиты интересов кредиторов, к началу будущего года банковская система выйдет с нулевым регулятивным капиталом. Это означает, что кредитование в банковскую систему пока не вернется. По данным Нацбанка, по итогам десяти месяцев текущего года убытки зафиксировали 65 банков из 182 работающих в Украине. Совокупный убыток банковской системы к 1 октября составил более 23,5 млрд. грн., а общие затраты финучреждений на обеспечение своей деятельности превысили 183 млрд. грн.
Не секрет, что отечественный бизнес уже почти полгода вынужден обходиться без банковского кредитования. Многие эксперты кредитным голодом отчасти объясняют стремительное падение ВВП страны, а также делают неутешительные прогнозы относительно ближайших перспектив. В 2004 г. кредитование остановилось на три месяца, и в результате темпы роста экономики замедлились в пять раз — с 12,5% до 2,5%. Чиновник считает, что если ситуация с кредитованием не изменится, падение ВВП за год превысит 20%. Аналитики прогнозируют снижение этого показателя даже до 35%. В январе-феврале текущего года этот показатель уже успел упасть на 25-30% в годовом измерении.В то же время официальная статистика НБУ не подтверждает бытующее мнение о полной “заморозке” кредитования банками юридических лиц. Так, по данным Нацбанка, по итогам февраля 2009 г. кредитный портфель банков юрлицам в гривне прирос на 8,3 млрд грн. — до 232 млрд грн. Для сравнения: в докризисные месяцы 2008 г. этот показатель был превышен всего однажды — в марте задолженность юрлиц в гривне увеличилась на 11,6 млрд грн. Портфель валютных кредитов в феврале 2009 г. продолжил уменьшаться, на этот раз ужавшись на $1 млрд — до $29 млрд. Не стоит забывать, что прирост портфеля — это разница между вновь выданными кредитами и погашенными займами со стороны клиентов. То есть даже сокращение кредитного портфеля по итогам определенного периода не означает, что кредиты не выдавались вовсе — просто объем погашений был больше, чем размер выдач. В этой связи подчеркнем, что, согласно статистическому бюллетеню НБУ, в феврале корпоративный сектор получил кредитов почти на 65,7 млрд грн. Для сравнения: приблизительно такой объем выдачи кредитов наблюдался задолго до кризиса — в мае 2008 г.
Госкомиссия по ценным бумагам пошла навстречу фондовым биржам и приостановила до 2011 года требование прибыльности эмитентов ценных бумаг, находящихся в I и II уровнях листинга. Участники рынка сомневаются в том, что даже спустя полтора года эмитенты смогут показать прибыль и остаться в листинге. Госкомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР) 22.09 внесла изменения в положение "О функционировании фондовых бирж", упростив требования к ценным бумагам предприятий, котируемых в I и II уровнях листинга. До 1 января 2011 года приостановлено действие требования обязательной прибыльности эмитента ценных бумаг. Сейчас компания, чтобы ее акции или облигации находились в I уровне листинга биржи, должна не иметь убытков по итогам двух из последних трех финансовых годов. Для нахождения во II уровне листинга эмитенты не должны быть убыточными последний отчетный год. Не будет действовать ограничение по годовому доходу от реализации товаров и услуг – не менее 50 млн грн.
Долгосрочных факторов для укрепления гривни – пока нет, и доллар к концу года может отвоевать потерянные в последние две недели позиции, - считают эксперты Наблюдаемое в последние недели укрепление гривни объясняется скорее ее острым дефицитом на межбанке, нежели улучшением макроэкомических показателей. Именно поэтому к концу года следует ожидать ослабления гривны до уровня 9 грн/долл.
Главным вызовом будущего года станут новые регуляторные требования. После нескольких лет отсутствия требований к резервам, страховщикам придется в 2010 г. привести свои активы в соответствие с требованиями комиссии. Процесс может вызвать сокращение активов, поскольку страховщикам придется избавиться от мусорных акций, переоцененных в сотни раз. Таким образом в первом полугодии будет происходить чистка рынка от компаний, неспособных выполнить принятые на себя обязательства.Среди видов страхования тенденцию к росту сохранила только «автогражданка», платежи по которой по итогам девяти месяцев выросли на 8%.
По данным Национального банка, общий объем депозитов в национальной валюте в марте сократился на 1,1% — до 175 млрд. грн., а с начала года снижение составило 12,8%. Банки всеми силами стараются вернуть средства граждан или хотя бы замедлить их отток, изобретая новые депозитные продукты и улучшая условия по уже имеющимся. Хотя тенденция к оттоку депозитов из банковской системы продолжалась и в марте, ее темп сократился. При общем сокращении оттока депозитов в марте по сравнению с февралем втрое, у физических лиц сокращение в марте произошло только в два раза, что может означать менее оптимистичное отношение населения к банкам. Тенденция к оттоку депозитов из банковской системы будет сохраняться еще как минимум до конца второго квартала, а вкладов физлиц — вплоть до конца года.
Украинский рынок акций в четверг продолжил рост, ключевым катализатором выступила положительная динамика на мировых фондовых площадках. По итогам дня индекс "Украинской биржи" вырос на 0,3% - до 1182,99 пункта, индекс фондовой биржи "ПФТС" - на 1,08%, до 470,56 пункта. Эксперт отметил, что рынок сохраняет тенденцию к коррекции, инвесторы заняли выжидательную позицию.
Финансисты на минувшей неделе раскачали валютный рынок: котировки на межбанке колебались в рамках 8,15-8,51 грн./$. На временный обвал курса американской валюты повлияли два фактора: активная продажа доллара банкам с иностранным капиталом, которые реализовывали заведенную в страну СКВ для увеличения своих капиталов, а также небольшой сброс инвалюты экспортерами. Впрочем, укрепление гривни оказалось временным явлением, и на этой неделе финансисты прогнозируют возврат котировок к привычному уровню — 8,4-8,5 грн./$.
Госфинуслуг решила повысить вдвое лимиты по автогражданке. При этом комиссия отклонила предложение МТСБУ по повышению тарифа и пересмотру коэффициентов. Страховщики уверены, что это приведет к росту убыточности и отказу СК от этого вида страхования.Теперь МТСБУ придется заново рассчитывать тариф и коэффициенты. Судя по тому, сколько времени это заняло в первый раз, новый тариф может появиться не раньше марта следующего года. В МТСБУ от комментариев воздержались до момента получения официальных замечаний Госфинуслуг.Компании неоднократно заявляли, что убыточность этого вида страхования растет. Если сумма платежей по ОСАГО с начала года выросла на 8%, то выплаты — на 21%.
На украинском валютном и финансовом рынках наметилась стабилизация. Наличный и межбанковский курс доллара третью неделю подряд колеблется на уровне 8,25– 8,30 UAH/USD. Процентные ставки на межбанковском кредитном рынке за последний месяц существенно снизились — с 55–60% годовых до 7,5–10%. Доходность корпоративных облигаций внутреннего займа и еврооблигаций на вторичном рынке тоже уменьшается. Одна из причин улучшения ситуации на финансовом и валютном рынках — активные действия Нацбанка.
Упорство китайских потребителей, которые до сих пор не могут согласовать годовые цены на поставки ЖРС, остается ключевым фактором поддержки котировок украинских сталепроизводителей. Благодаря низким издержкам им удается сохранять преимущество перед своими азиатскими конкурентами. За прошедшую неделю российские фондовые индексы выросли на 9-11%, рост акций российских компаний ГМК составил от 8% («Мечел») до 21% (НЛМК); акции ОАО «Распадская» выросли на 24%. Мировые акции сырьевых компаний также выросли: Vale и BHP Billiton на 8%, Rio Tinto и Cliffs Natural Resources на 11%, Anglo-American на 6%, Ferrexpo на 7%. Среди ликвидных акций подорожали «Азовсталь» (+10%), Алчевский МК (+15%), группа Енакиевского МЗ (+13%), Авдеевский КХЗ (+18%), Ясиновский КХЗ (+21%).
Курс гривни на четвертый квартал текущего года прогнозируется на уровне 8,5 грн/$, на первый квартал 2010 года - 8,7 грн/$. Не смотря на множество заявлений относительно того, что беды валюты отражают обострение слабостей фундаментальных экономических показателей, мы не убеждены в том, что макроэкономические показатели являются причиной ослабления курса гривни.
Опрошенные эксперты рынка считают, что АХА Group к выходу на лайфовый рынок Украины в 2010 году подтолкнули не только перспективность этого бизнеса (в следующем году прогнозируется рост рынка на 5-10% по отношению к 2009-му), но и планы украинских конкурентов по рисковому страхованию.Так, в 2008 году лайфовые страховщики собрали 1 млрд. грн. премий, тогда как на рисковом рынке объемы собранных премий составили около 16 млрд.
По данным НБУ, объем проблемной задолженности (не погашаемой в срок и в полном объеме) в кредитном портфеле банков увеличился с 2,3% в начале года до 2,96% в марте. Аналитики считают, что на самом деле уровень «плохой» задолженности по банковской системе выше обнародованного регулятором показателя. Сегодня объем проблемных долгов в финучреждениях составляет от 10% до 15% их кредитного портфеля. Oбъем проблемных кредитов в портфеле финструктуры в феврале составлял 10–12%. B Надра Банкe проблемными можно назвать от 7% до 15% выданных займов в зависимости от вида кредитования.
Украинский фондовый рынок закрыл неделю ростом индикаторов, чему способствовал оптимизм на зарубежных площадках. Кроме того, значительно возросли количество заключенных сделок и торговый оборот. Валютный рынок «отличился» резким ослаблением гривны - идет игра на повышение курсов иностранных валют. Индекс ПФТС вырос на 3,28% до 395,80 пунктов, UX еще больше – на 6,59% до 959,36 пунктов. Оптимизм на зарубежных площадках способствовал активизации на отечественном фондовом рынке. В ПФТС количество сделок выросло вдвое – до 352 сделок, торговый оборот – в 2,5 раза до 49,5 млн грн. В ПФТС торговалось 34 акции, 16 стало дороже, столько же – дешевле, 2 закрылось в ноль.
Резкие колебания курса гривни относительно иностранных валют позволили отечественным банкирам значительно увеличить свои валютные заработки. Согласно данным НБУ, по итогам первого полугодия 2009 г. банки заработали на валюте почти 2,7 млрд грн., или около $340 млн, если считать по курсу 8 грн./USD (именно такой средний курс был характерен для указанного периода). Удачнее всех валютой торговали финучреждения с иностранным капиталом.
Внешнеэкономические сделки между украинским импортером и иностранным поставщиком всегда подлежали страхованию риска неплатежа корпорацией той страны, где находится клиент. А контракты на сумму, превышающую миллион долларов, как правило, подлежали обязательному кредитному страхованию. С момента наступления кризиса практика мировых кредитно-страховых корпораций пережила существенные изменения: практически все ведущие корпорации мира либо отказались страховать сделки с участием компаний из стран СНГ, прежде всего из Украины, либо проявляют чрезмерную педантичность и требовательность. Так, до кризиса внешнеэкономические сделки с украинским поставщиком, по сути, страховались автоматически, на основании стандартных кредитных проверок. Но с декабря 2008 года эти проверки стали намного глубже и скрупулезнее, а условия и требования по объему информации о компании — более жесткими.
Из 20 наиболее надежных банков в Украине 16 полностью или частично принадлежат иностранным акционерам. Два банка находятся в собственности украинского правительства. И только два финучреждения оказались «натуральными» украинскими частными банками. Так как итоговые результаты многих банков оказались одинаковыми или очень близкими, мы не стали размещать финучреждения в порядке убывания надежности (1-место – самый надежный, 2-е – немного менее надежный и т.д.). А выделили 4 группы финучреждений, в которые вошли 20 банков, занявших наивысшие места в рейтинге.
В среду украинские фондовые площадки закрылись в плюсе. Индекс Украинской биржи вырос на 1,62% — до отметки 926,41 пункта, а индекс ПФТС — на 0,33%, до 382,38 индексных пункта. Это был позитивный день для всех фондовых площадок. Оптимистичные статданные из США и финансовая отчетность компаний обеспечили поддержку рынкам. Так, снижение объема промпроизводства в США в июне стало минимальным за восемь месяцев, а индекс производственной активности Нью-Йорка, рассчитываемый Федеральным резервным банком Нью-Йорка, достиг максимального значения с апреля 2008 г. К тому же прогнозы выручки крупнейшего мирового производителя полупроводников Intel Corp. в текущем квартале превысили ожидаемые ранее цифры.