Истекшая неделя принесла позитив для акций ГМК – рост продемонстрировали «Азовсталь», Енакиевский МЗ, Авдеевский КХЗ. Тем не менее, интерес иностранных фондов к покупке украинских акций остается невысоким, что обуславливает малую ликвидность рынка. За неделю 23-27 марта объем торгов акциями на ПФТС составил 82,4 млн. грн., из них объем торгов акциями компаний ГМК составил 7,463 млн. грн (9,1%). Торговались практически все сектора: сталеплавители (4,880 млн., или 65,4% всего объема акций ГМК), коксохимы (1,601 млн. грн., 21,5%), ГОКи (0,830 млн. грн., 11,1%), трубники (56 тыс. грн., 0,8%), шахты (32 тыс. грн., 0,4%), и другие (63 тыс. грн., 0,8%).
В течение недели на украинском фондовом рынке не наблюдалось каких-либо резких движений. Ни внешние, ни внутренние события не оказывали существенного влияния на его закаленных участников. Не повлияли на них даже новости об упрощении процедур импичмента президента и рекапитализации банков. По итогам недели индекс ПФТС увеличился на 0,98% до 207,16 пунктов. Объем торгов составил 185 млн грн. Среди торговых операций привычно преобладали технические сделки. Из 36 торговавшихся акций 26 подорожало, 7 стало дешевле, 3 закрылась в «ноль». Наибольшее количество сделок было заключено по бумагам Укрсоцбанка (USCB) – 21, Славутского солодового завода (SSOL) и Запорожского абразивного (ZABR) – по 20 сделок. Среди ликвидных больше других упали в цене акции Райффайзенбанк Аваль (BAVL) – на 9,41%, Укртелекома (UTEL) – на 1,74%, Авдеевского коксохимзавода (АVDK) – на 1,08%. Наибольший рост продемонстрировали активно торговавшиеся бумаги Славутского солодового завода (SSOL) и Запорожского абразивного (ZABR) – на 162,32% и 80,85% соответственно.
Три украинских девелопера в период кризиса демонстрировали наихудшую динамику акций среди компаний СНГ, осуществивших IPO. период с августа 2007 года по декабрь 2008-го эти компании потеряли в цене 96-99%. Вместе с тем украинские компании «Астарта» и Kernel Holding оказались в списке наиболее успешных в период кризиса. Как поясняют эксперты PBN, во время кризиса ни одна компания не смогла увеличить стоимость своих акций на бирже. Именно поэтому самыми успешными были названы те компании, стоимость акций которых упала меньше всего. Эксперты утверждают, что главная причина падения стоимости украинских активов — потеря интереса инвесторов к развивающимся рынкам Восточной Европы.
На фоне продолжающегося падения мировых фондовых рынков украинский не является исключением – за минувшую неделю индекс ПФТС снизился с 224 до 211,5 пунктов. Только несовершенство системы ПФТС и невысокая емкость рынка не позволили ему обвалиться еще сильнее. Торги на Украинской бирже хоть и являются тестовыми, но также прошли со снижением цены единственного обращающегося актива. Таким образом, зиму торговцы закрыли со значительными потерями.
Резкие скачки курса гривны были характерны для прошедшей недели. Фундаментальными причинами такой хаотичности продолжают оставаться политическая нестабильность и негативная макростатистика. Некоторая стабилизация обменного курса была зафиксирована в пятницу. НБУ 27 февраля провёл первый целевой валютный аукцион, при этом продав более $30 млн. по "льготному" курсу 7,8. Этот аукцион был призван как минимум частично удовлетворить потребности в валюте заемщиков-физлиц. Согласно информации регулятора, в аукционе приняли участие: "Первый украинский международный банк" (ПУМб), "OTP Bank", "Райффайзен Банк Аваль", "Universal Bank", "ТАС Коммерцбанк Инвест", "Сбербанк России", "УкрСиббанк", банк "Пивденный", "Фольскбанк", "Индустриалбанк", "АвтоКразбанк" и "Укрсоцбанк". Проведение следующего целевого аукциона запланировано на 6 марта 2009 г.
Основными причинами очередного этапа падения котировок на отечественном фондовом рынке стали новое снижение рейтингов Украины и негативная ситуация на мировых рынках, которые стали сигналом для продажи акций крупными инвесторами. К факторам, оказавшим влияние на рынок, можно отнести также падение промышленного производства в январе на 34%, новый виток снижения курса национальной денежной единицы, а также отказ правительства от ежемесячной публикации объемов ВВП, что свидетельствует о желании скрыть реальную картину экономической ситуации в стране. Падение цен на акции, сопровождавшееся большим количеством сделок и значительными объемами торгов, провоцировало цепную реакцию по всему рынку. Несколько раз останавливались торги по акциям активно торгующихся компаний. Индекс ПФТС обновил «локальный минимум», достигнув 221 пункта.
Торговцы ПФТС вчера провели массированную распродажу акций украинских эмитентов, спровоцировав рекордный в этом году обвал индекса ПФТС – на 5,51%. Падение фондового рынка вызвали новости о падении ВВП на 20%, а промышленного производства – на треть, а также высокие риски отказа МВФ от кредитования Украины. Если это произойдет, фондовый рынок снова пойдет вниз, опасаются трейдеры. Низколиквидный украинский фондовый рынок вчера пережил свое крупнейшие с начала года падение – на 5,51%.
B конце 2008 — начале 2009-го еврооблигации украинских эмитентов на иностранных биржах торговались с огромным дисконтом: ценные бумаги можно было приобрести со скидкой 30–40%, а иногда и 70–80%. Однако, несмотря на высокую доходность отечественных бондов, западные инвесторы не спешат покупать бумаги, а наоборот, распродают. Украинские инвестаналитики уверены: иностранцы напуганы кризисом и боятся вкладывать деньги в долговые инструменты ненадежных (в понимании инвесторов-нерезидентов) развивающихся стран. Западные инвестфонды начали распродавать украинские бумаги, поскольку вынуждены постоянно пополнять свои активы наличными деньгами, дабы расплачиваться с инвесторами, пожелавшими изъять средства из фондов на время кризиса.
После значительного провала по акциям металлургов в начале месяца, на истекшей неделе зафиксирован незначительный рост стоимости ценных бумаг. Перед закрытием торгов в пятницу по некоторым предприятиям, в частности Енакиевскому метзаводу, были выставлены котировки покупки на достаточно высоком уровне, которые и позволили зафиксировать рост цен. Объемы торгов акциями остаются невысокими. Количество сделок за неделю не превышает 20-ти по самым торгуемым бумагам. Относительно большой объем торгов акциями «Азовстали» обусловлен распродажей крупным инвестором своего портфеля.
За год капитализация биржевого рынка Украины существенно уменьшилась, однако показатели по объему торгов фондовыми инструментами показали значительный рост. Так, если в 2006 году объем торгов в ПФТС составил 28,3 млрд.грн., а в 2007 году увеличился до 32 млрд.грн., то в 2008 году биржевой торговый оборот ПФТС составил почти 46 млрд.грн. В свою очередь индекс цен на акции в ПФТС за 2008 существенно понизился. В то время как за 2006 год рост индикатора украинского фондового рынка составил 41,33%, а по итогам 2007 года увеличился до 135%, в 2008 году средняя капитализация акций индексной корзины ПФТС понизилась более чем на 74%. При этом максимальный торговый оборот в течение четырех кварталов не очень сильно отличался от минимального (отклонение составляло не более 12%).
Валюта Несмотря на все пессимистические прогнозы, курс доллара фактически прекратил рост. А.Охрименко прогнозирует, что курс 8 грн./$ станет тем ориентиром, который еще долго будет главным индикатором валютного рынка. На следующей неделе НБУ постарается максимально понизить курс доллара на межбанковском рынке до уровня 7,7 грн./$, но, по-видимому, существенного укрепления безналичной гривни не произойдет. Еще слишком мало экспортеров конвертируют доллары в гривню, и поэтому спрос на доллары превышает предложение. Наличный доллар на следующей неделе тоже будет терять свои позиции, уверен банкир. Однако он уточняет, что, скорее всего, ниже 8,1 грн./$ курс покупки не упадет. На международном рынке курс доллара целенаправленно укрепляется по отношению к евро, на следующей неделе этот процесс продолжится, и есть большая вероятность, что уже к концу следующей недели курс евро будет близким к 1,285 $/евро".
B этом году вряд ли произойдет восстановление рынка акций. Поэтому облигационные инвестфонды будут едва ли не единственными, которые принесут доход своим вкладчикам. По крайней мере, если не случится дефолтов. По оптимистическому прогнозу КУА «Укрсиб Эссет Менеджмент», в 2009 г. индекс ПФТС подрастет примерно до 350 пунктов с нынешних 250-275. Пессимистический же сценарий предполагает падение до 100 пунктов. Не удивительно, что инвестфонды не вкладывают средства в акции. «В этом году произойдет наращивание доли инструментов с фиксированной доходностью (депозиты и ОВГЗ). Отдельные облигации способны принести ПИФ и КИФ до 50%. При взвешенной консервативной стратегии, предполагающей минимальную долю надежных корпоративных займов и большую часть ОВГЗ и депозитов в портфеле, доходность может составить на уровне 30% годовых.
Доллар на прошедшей неделе дорожал относительно гривны, давление на его динамику оказывал дефицит гривны. На межбанковском рынке ставка овернайт в гривне превышала 60%, снизившись к концу недели до 56,5%, в иностранной валюте осталась на прежнем уровне в 1,6-1,7%. Негативное влияние на курс национальной валюты продолжают оказывать макроданные, снижающиеся золотовалютные резервы и необходимость продажи около $1 млрд. для НАК "Нефтегаз Украины". Торги на межбанковском валютном рынке завершились в диапазоне 8,1-8,15 грн/долл., торги по евро - 10,35-10,45 грн/евро.
Вялость рынка и ограничение сроков расчетов препятствуют активности спекулятивных участников, которые ранее способствовали падению рынка, а сейчас могли бы привнести на него некоторое оживление. Такие инвесторы торгуют не реальными акциями или деньгами, имеющимися у них на счету, а активами, которые они будут иметь через только через 10-15 дней. Отсутствие необходимости иметь активы в той форме, в которой они нужны для операций (а только для страхования убытков), позволили бы увеличить объемы торгов в 5-10 раз, а иногда и более, поскольку в качестве страховки риск-менеджмент компаний использует все доступные активы. Правда, отсутствие контроля за рисками и страховыми покрытиями со стороны биржи не позволяет другим участникам быть уверенными в выполнении контрагентами своих обязательств.
Ввиду не радужных перспектив спроса на продукцию металлургических предприятий в феврале-марте, цены на акции метпредприятий продолжают падение. Неопределенность с конечной ценой на газ вносит свою лепту в данное падение, хотя прогнозный ее уровень (примерно $300-330 за тыс. куб. м.) не станет губительным для отрасли. Пока же структура потребления энергетических ресурсов активно смещается в пользу угольного сырья. Реализация государственных программ строительства жилья могла бы стимулировать внутренний спрос на металл, однако участники торгов ожидают позитивного влияния на рынок данной информации только после конкретных действий в этом направлении.
На украинском рынке акций наблюдается низкая активность, за неделю было заключено всего 140 сделок. Основной объем торговли обеспечили продажи акций комбината «Азовсталь», Авдеевского КХЗ и «Запорожкокса», которые, очевидно, были проведены структурами СКМ. Первые два предприятия полностью контролируются компанией «Метинвест», акционером Запорожского коксохима является также «Запорожсталь». Несмотря на это, аналитики предполагают, что в данном случае продавцом указанных акций связанные с СКМ компании, поскольку размер проданного пакета акций совпадает с пакетом, которым владеет MetalUkr Holding Limited.
Примерно с 2000-го по начало 2008 года украинские корпоративные облигации считались высокопривлекательным инвестиционным инструментом как среди украинских, так и зарубежных инвесторов. Доходность долговых бумаг отечественных эмитентов существенно превышала проценты по бумагам аналогичных западных компаний (12–15% против 4–8%). При этом риск вложений в украинские облигации был невысоким: с 2000-го по 2007-й по бондам внутреннего займа произошел лишь один дефолт (компании «Агропродукт» в 2005 году). И только в 2008-м участились технические дефолты по облигациям — эмитент вовремя не расплатился по своим обязательствам, однако спустя некоторый период погасил их. Была и парочка фактических дефолтов (компании объявили себя банкротами и лишь частично погасили долги): по бумагам Европейского банка реконструкции и сбережений и компании «Витамины».
По данным Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса, в 2008-м открытые паевые инвестиционные фонды потеряли в среднем 30,35% (по состоянию на 24 декабря; данные за весь 2008-й Украинская ассоциация инвестиционного бизнеса пока не опубликовала). Убытки ПИФов вызваны прежде всего падением украинского фондового рынка: большая часть средств фондов вкладывалась в акции отечественных эмитентов. По итогам года ни один из 14 фондов, участвующих в рейтинге УАИБ, не показал положительной доходности. С наименьшими потерями 2008-й закончил «СЕБ Фонд денежный рынок»: -6,62% за год.
В 2008 году индекс ПФТС просел на 74%. Индикатор украинского фондового рынка стабильно снижался практически весь 2008-й, незначительный рост наблюдался лишь в феврале (+1,25%), мае (+6,7%) и в последние два месяца года (+14,8% в ноябре; +6,7% в декабре). Позитивный настрой рынка в ноябре—декабре, на мой взгляд, носил технический характер — заканчивался год, инвесткомпании старались искусственно наторговать побольше, совершить максимальное количество сделок. Впрочем, некоторые инвесторы все же вышли на отечественный рынок в конце 2008-го: девальвация гривни до 9,6 UAH/USD в середине декабря существенно удешевила украинские акции для нерезидентов.
За год капитализация биржевого рынка Украины существенно уменьшилась, однако показатели по объему торгов фондовыми инструментами показали значительный рост. Так, если в 2006 году объем торгов в ПФТС составил 28,3 млрд.грн., а в 2007 году увеличился до 32 млрд.грн., то в 2008 году биржевой торговый оборот ПФТС составил почти 46 млрд.грн.