|
Корпоративные финансы
Основные положения
Корпоративные финансы – это совокупность денежных отношений корпорации в процессе её экономической деятельности возникающих в процессе:
1) привлечения ресурсов (долговой капитал, займы, размещение долговых и долевых инструментов);
2) использования ресурсов (расчеты, бюджетирование, оценка, управление оборотным капиталом, дебиторская и кредиторская задолженность);
3) потребления ресурсов (дивидендная политика, ФОТ и система премирования).
Основная задача корпоративных финансов — финансовое обеспечение деятельности организации. Также важно нахождение оптимального баланса между доходностью бизнеса и финансовыми рисками. Для обеспечения текущих финансовых потребностей бизнеса обычно привлекаются краткосрочные банковские кредиты. Для обеспечения долгосрочных потребностей чаще выпускаются облигации или акции без фиксированного дивиденда. Такие стратегические решения о кредитах или выпуске акций, в конечном счёте, определяют саму структуру капитала организации.
Другая важнейшая сторона корпоративных финансов — это решения об инвестициях, то есть решения о вложении имеющихся свободных средств. Ведь инвестиция — это вложение свободного актива с надеждой, что он со временем увеличится в стоимости. Управление инвестициями — важнейшая сторона финансов на любом уровне, и корпоративный уровень не исключение. Перед принятием решения об инвестиции, нужно проанализировать следующие факторы:
- соотношение между: целью — периодом времени — инфляцией — неприятием рисков — налогами
- выбор между активной и пассивной стратегией хеджирования
- оценка эффективности портфеля инвестиций
Особенности корпораций
Наипопулярнейшей формой организации предприятий является общество с ограниченной ответственностью (ООО). Разновидностью данной организационно-правовой формы является акционерное общество (АО) или корпорация.
АО – общество, уставный капитал которого разделен на определенное число акций; участники акционерного общества (акционеры) не отвечают по его обязательствам, но несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций.
Существует два вида АО: открытые (ОАО) и закрытые (ЗАО):
ОАО – общество, акции которого могут распространятся путем открытой подписки и покупки-продажи на биржах.
ЗАО – общество, акции которого распределяются между основателями и не могут распространятся путем открытой подписки, а также продаваться на бирже. Также ЗАО имеет права выпуска только именных ценных бумаг и может быть переорганизовано на ОАО путем регистрации акций в порядке, установленном законодательством и внесением изменений в статут общества.
Виды корпоративных ценных бумаг
Под корпоративными ценными бумагами обычно понимают акции, как паевые ценные бумаги, что эмитируются АО, по которым эмитент не несет ответственности возврата денег, внесенных в его уставной фонд, но которые подтверждают участие в нем, дают их собственнику право выбрать участие в управлении АО и получать часть прибыли в виде дивидендов и части имущества при ликвидации общества. Также понятие корпоративные ценные бумаги можно употреблять в более широком понимании, то есть включать в него и другие ценные бумаги, которые эмитируются корпорациями и используются в их деятельности (облигации и другие ЦБ).
Стоимость капитала
Критерий эффективности деятельности корпорации – приумножение капитала, источником формирования которого являются взносы акционеров. Поэтому основным заданием финансового управления корпорацией является увеличение стоимости акционерного капитала. Для осуществления данной цели необходимо, с одной стороны, принимать рациональные инвестиционные решения, определять путь направления ресурсов корпорации, какие активы необходимо приобрести, с другой стороны правильно выбрать источники финансирования инвестиций, необходимо осуществить привлечение капитала на наиболее выгодных условиях, инвестировать его в активы, стоимость которых со временем превысит издержки на их приобретение.
Обычно считается, что стоимость капитала — это альтернативная стоимость, иначе говоря доход, который ожидают получить инвесторы от альтернативных возможностей вложения капитала при неизменной величине риска. В самом деле, если компания хочет получить средства, то она должна обеспечить доход на них как минимум равный величине дохода, которую могут принести инвесторам альтернативные возможности вложения капитала.
Под стоимостью капитала понимается доход, который должны принести инвестиции для того, чтобы они себя оправдали с точки зрения инвестора. Стоимость капитала выражается в виде процентной ставки (или доли единицы) от суммы капитала, вложенного в какой-либо бизнес, которую следует заплатить инвестору в течение года за использование его капитала. Инвестором может быть кредитор, собственник (акционер) предприятия или само предприятие. В последнем случае предприятие инвестирует собственный капитал, который образовался за период, предшествующий новым капитальным вложениям и следовательно принадлежит собственникам предприятия. В любом случае за использование капитала надо платить и мерой этого платежа выступает стоимость капитала.
Основная область применения стоимости капитала — оценка экономической эффективности инвестиций. Ставка дисконта, которая используется в методах оценки эффективности инвестиций, т.е. с помощью которой все денежные потоки, появляющиеся в процессе инвестиционного проекта приводятся к настоящему моменту времени, — это и есть стоимость капитала, который вкладывается в предприятие.
|
